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楊森:金融危機十年後

儘管有人認為先進國家還未恢復到應有的潛在產出水準,但世界經濟終究是穩步復甦,今年還將出現同步成長的榮景。

2017/09/14 出處:財訊雙週刊 第 537 期 作者:楊森

每年8月底,美國堪薩斯市聯邦準備銀行,都會在懷俄明州度假勝地傑克森洞舉辦政策研討會,並邀請主要央行行長或政策制定者與會,因此成了觀察全球貨幣政策動向的重要場所。

今年年會的主題是「促進全球經濟活力」(Fostering a Dynamic Global Economy),而在會議前《華爾街日報》有報導指出,經合組織(OECD)追蹤的全球45個主要經濟體,預估今年將實現全面性同步成長,這是2007年以來第一次,正好與傑克森洞年會的主題相呼應。

預測危機這件事 沒有人是真正的專家

傑克森洞央行年會扣緊時事議題並不罕見,畢竟主辦方是最熟悉財經形勢、又擁有貨幣決策權力的金融機構。就在十年前、○七年的主題是「住宅、住宅金融與貨幣政策」,正好是影響後來衝擊美國和全世界極大的次級房貸問題;今年依慣例做開幕演講的聯準會主席葉倫,便提到此事。

葉倫指出,當時除了少數的例外,對於次貸引發金融壓力可能造成的衝擊,多數人都抱持樂觀的看法。很顯然,在預測危機這件事上,沒有人是真正的專家。

葉倫這次的講題是「金融危機爆發十年後的金融穩定」,聚焦金融危機爆發後,聯準會對金融監管採取的改革措施,她認為這些改革強化了金融體系未來對抗危機的韌性,同時也未對信貸供給和經濟成長產生抑制效果。葉倫藉此肯定聯準會對穩定金融的貢獻,並反駁了川普總統試圖放鬆金融監管的立場。

葉倫談到,人們正在遺忘金融危機的代價有多大,以及為什麼要採取這些改革措施。她回溯金融危機的源頭和發展:2006年美國房市觸頂;○七年上半年次貸市場壓力擴大;到了8月,貨幣市場出現流動性危機,導致聯準會介入干預;其後金融體系的流動性和償債能力不斷惡化,壓力持續累積,終於在○八年9月爆發了金融海嘯,對全球金融體系和實體經濟產生巨大衝擊,更引發二戰後最嚴重的經濟大衰退。

如今十年過去了,儘管有人認為先進國家還未恢復到應有的潛在產出水準,但世界經濟終究是穩步復甦,今年還將出現同步成長的榮景;此外,如葉倫所言,在金融監管改革後,金融體系已經更安全、更具韌性,也將更能應付下一個潛在的危機;除此之外,資產市場的表現更搶眼,美國房市大幅收復失土,股票市場則屢創新高。

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